L’invasion de l’Ukraine par le président Vladimir Poutine a entraîné d’énormes coûts économiques. Selon des estimations prudentes, l’économie russe a subi un préjudice annuel de 67 milliards de {dollars} en raison des dépenses de guerre et des effets des sanctions économiques. Au début de l’invasion, certains analystes estimaient les coûts encore plus élevés, à 900 hundreds of thousands de {dollars} par jour.
Ces coûts de guerre ne montrent aucun signe de diminution. Le nouveau finances du gouvernement russe pour 2024 prévoit une augmentation de 70 % des dépenses de défense, une étonnante réaffectation de ressources précieuses pour une guerre qui, selon certains observateurs, ne durerait qu’une semaine au most.
Malgré les conséquences de la guerre et des sanctions, l’économie russe ne s’est pas effondrée et semble avoir fait preuve d’une certaine résilience face à l’exclusion des chaînes de valeur mondiales.
En effet, si vous écoutiez les émissions « CrossTalk » de la télévision d’État RT avec l’animateur américain Peter Lavelle, vous seriez rassurés que presque personne ne remarque les sanctions occidentales « non pertinentes », même certains économistes occidentaux réputés affirmant que les sanctions sont nuisant davantage à l’Europe qu’à la Russie.
Certes, les oligarques moscovites peuvent encore se promener sur la Place Rouge jusqu’à Agent Provocateur et au centre industrial de luxe GUM pour acheter de la lingerie pour leurs femmes et peut-être aussi leurs maîtresses. Et près de huit Russes sur dix déclarent aux sondeurs que les sanctions n’ont pas affecté leur vie quotidienne.
Mais de notre level de vue d’consultants de l’histoire économique russe, cela ressemble beaucoup à un village Potemkine – une fausse façade qui dissimule les dures réalités économiques, notamment des dépenses militaires insoutenables, une monnaie en chute libre et des rendements obligataires en hausse. Les prix de la viande et de la volaille à Moscou continuent d’augmenter, les ventes au détail dans toute la Russie ont chuté de près de 8 % depuis février 2022 et l’industrie aéronautique russe s’est effondrée faute de pièces de rechange et de upkeep.
Il fallait s’attendre à un tel coup économique. Comme nous le montrons dans une étude préliminaire, la portée impériale russe sur des territoires qui ne lui appartiennent pas a entraîné des dommages à lengthy terme pour l’économie russe pendant plus d’un siècle. Plus vital encore, même à l’époque tsariste, la rébellion contre la domination russe dans les terres actuelles de l’Ukraine a entraîné des coûts très élevés pour l’économie russe.
Forte augmentation des dépenses militaires
La capacité de la Russie à absorber les chocs massifs depuis février 2022 est en partie due au fait que les producteurs s’habituent aux sanctions plus douces qui ont commencé en 2014 avec l’invasion initiale de l’Ukraine et l’annexion de la Crimée.
Toutefois, un facteur de efficiency plus vital a été la décision du gouvernement russe de tenter de maintenir l’économie à flot en augmentant son implication dans tous les secteurs de l’économie, en nationalisant les entreprises autrefois détenues par des occidentaux et en injectant de l’argent du finances de l’État dans l’armée. complexe industriel.
Cette approche s’est poursuivie avec le finances du gouvernement russe pour 2024, qui est actuellement en passe d’être approuvé par le parlement russe, la Douma. Alors que la mobilisation des troupes pour le bourbier grandissant de la Russie avance par à-coups, le Kremlin a procédé à une mobilisation économique à grande échelle. Les dépenses de défense devraient représenter 6 % du PIB du pays, soit 29 % de toutes les dépenses du gouvernement russe, selon une analyse de la Banque de Finlande, et 9 % supplémentaires seront consacrés à la « sécurité nationale ». En revanche, les programmes sociaux ne représentent que 21 % du finances. Comparez cela avec les États-Unis, où les dépenses de défense représentent 3 % du PIB et 12 % de toutes les dépenses publiques.
Les marchés financiers ont mal réagi à la dernière aventure impériale russe. Les turbulences du rouble sont bien connues, dépassant à nouveau les 100 roubles pour un greenback le 3 octobre 2023, mais l’incapacité de la Russie à assurer le service de sa dette est restée plus discrète.
Kirill Kudryavtsev/AFP through Getty Photographs)
Pour la première fois depuis que les bolcheviks ont refusé d’honorer la dette extérieure du pays en 1918, la Russie a fait défaut sur ses paiements en devises en juin 2022 et les principales agences de notation ont cessé de noter les obligations d’État russes.
Dans le même temps, les rendements obligataires de la dette publique russe existante – une excellente mesure du risque budgétaire – ont augmenté de manière presque proceed depuis la première invasion de l’Ukraine en 2014, s’élevant à près de 14 % en 2014 et récemment à plus de 13 %, un chiffre Un sommet sur 18 mois.
Schéma de kind Ponzi
La combinaison de l’agression militaire, des difficultés financières et de la stagnation du champ de bataille n’est pas une nouveauté pour la Russie, notamment en Ukraine. Comme le montre notre étude, la gestion budgétaire tsariste de 1820 à 1914 était basée sur un système de kind Ponzi qui finançait l’accaparement des terres et l’enlargement militaire avec des emprunts gouvernementaux au moyen d’émissions d’obligations, la taxation des territoires nouvellement acquis et le remboursement des obligations par un gouvernement supervisant désormais un contrôle plus géographique. état étendu.
En 1914, le tsar Nicolas II détenait des obligations d’une valeur de plus de 155 milliards de {dollars} en {dollars} de 2022 négociées à l’étranger – à titre de comparaison, la valeur de la dette britannique en 1914 équivaut aujourd’hui à environ 123 milliards de {dollars}.
La gestion de l’économie par Vladimir Poutine depuis le début des années 2000 repose sur un système pyramidal similaire, dirions-nous. Une combinaison d’emprunts étrangers agressifs et d’exportations de ressources naturelles a financé des guerres étrangères et la répression intérieure dans les territoires proches de la Russie : notamment les conflits en Tchétchénie et en Géorgie dans les années 2000 ; la Crimée et le Donbass dans les années 2010 ; et le reste de l’Ukraine dans les années 2020. Jusqu’au présent cycle d’agression contre l’Ukraine, l’challenge de ces conflits semblait favoriser la Russie, avec son gouvernement central, son armée et son économie apparemment forts.
Cependant, la Russie pourrait désormais se trouver à un level d’inflexion. Historiquement, lorsque l’armée russe réussissait, elle était succesful de financer à la fois sa machine de guerre et son industrialisation.
Pourtant, même les succès militaires passés ont mis le régime sur un terrain très fragile, ce qui a permis à de petits revers de menacer ses fondations. Les revers militaires tels que la défaite stupéfiante face au Japon en 1905 ou même les coûts associés à la pacification de territoires en difficulté comme dans le Caucase ont créé davantage de difficultés et de risques pour les marchés obligataires russes et son économie. En effet, les troubles, les rébellions armées et les révoltes de serfs aux confins de l’empire ont fait monter les rendements obligataires russes d’environ 1 %. Ce risque était bien plus élevé que si de tels troubles se produisaient même à Saint-Pétersbourg ou à Moscou.
Et peut-être plus vital encore, c’est en Ukraine que le coût de l’empire à l’époque tsariste était le plus élevé, chaque rébellion ou épisode de troubles en Ukraine augmentant les rendements russes entre 3 % et 3,5 %.
Avec son tout nouveau finances de défense consacré à son invasion déjà chancelante de l’Ukraine, la Russie semble n’avoir retenu aucune des leçons de son passé. Hier comme aujourd’hui, l’Ukraine et la défiance ukrainienne constituaient une grave menace pour les ambitions territoriales russes.
En 2024, cette défiance pourrait s’avérer trop déterminée et trop coûteuse pour une économie russe de plus en plus fragile. Et comme en 1917, les conséquences pourraient bien échapper au contrôle du tsar des temps modernes au Kremlin.
